De zomer is nog maar net achter de rug en de overname carrousel van goudprojecten komt weer op gang. Vier dagen geleden deed First Mining Finance een bod op Gold Canyon Resources, een positie van het Plethora Precious Metals Fund, en op PC Gold.
First Mining Finance is een nieuw vehikel van Keith Neumeyer, bekend als oprichter van de mijnbouwers First Quantum Minerals (marktkapitalisatie: $ 3,4 mrd) en First Majestic Silver ($ 366 mln). First Mining Finance is in april van dit jaar opgericht om te profiteren van de historisch lage waarderingen van grondstofaandelen:
Het bedrijf wil een mineralenbank verzamelen, ongedolven metalen in de grond voor spotprijzen, om deze projecten te zijner tijd weer aan een producent of ontwikkelaar (gedeeltelijk) te verkopen. De focus ligt op Noord-, Midden- en Zuid-Amerika.
De overname van Gold Canyon Resources en PC Gold past in dit straatje. Beide bedrijven bezitten goudprojecten in Ontario, Canada. Het bod van First Mining Finance ligt voor beide bedrijven ongeveer 200% boven de slotkoers van de dag van voor het bod. Een forse premie, maar First Mining Finance betaalt slechts circa $ 8 per ounce voor het goud in de grond van PC Gold en $ 10 voor Gold Canyon. Het is de visie van First Mining Finance dat deze ounces in een normale markt $ 70 tot 80 per ounce waard zijn (bron: First Mining Searches for the Sweet Spot – Northern Miner, 12/08).
De slotkoers van Gold Canyon van voor het bod was C$ 0,115:
Grafiek Gold Canyon Resources
In februari van 2015 deed het Plethora Precious Metals Fund mee aan een aandelenplaatsing op C$ 0,11 (rode lijn). Hierbij kreeg PPM per nieuw aandeel een warrant met een uitoefenprijs van C$ 0,17 (blauwe lijn) en een looptijd van drie jaar. Het bod van First Mining Finance op Gold Canyon was dus op C$ 0,35, gelijk aan de koers van First Mining ten tijde van het bod (ruilverhouding 1/1).
Het overnamebod is echter geheel in aandelen, waardoor de koers van First Mining in eerste instantie onder druk kwam en de koers van Gold Canyon dus stagneerde rond de C$ 0,20.
Inmiddels loopt de koers van Gold Canyon (C$ 0,265) langzaam richting de koers van First Mining Finance (C$ 0,35). De warrants van het fonds, vorige week nog bijna 50% out of the money en dus voor nulwaarde op de boeken van PPM, krijgen dus ineens C$ 0,095 intrinsieke waarde. Zonder dat het fonds risico op deze warrants liep (geen value at risk).
De warrants op Gold Canyon voegen momenteel circa 3% toe aan de koers van het fonds. De Gold Canyon transactie onderschrijft de strategie van het fonds, waarbij PPM aandelenplaatsingen opneemt in kansrijke projecten tegen aantrekkelijke waarderingen, mits het fonds daar warrants bij krijgt en/of tegen een forse korting in kan stappen. Deze warrants kunnen voor extra rendement zorgen, zonder extra risico te lopen. Daarnaast geven de warrants flexibiliteit in de handelsstrategie (risicobeheer).
De man achter het Springpole project van Gold Canyon is Quinton Hennigh, voormalig geoloog van de grote goudproducent Newmont. Met een andere geologische kijk op het project wist Hennigh Springpole van 2 naar 5 mln ounces goud te brengen.
Hennigh ziet momenteel ook kansen in Australië, waar hij met het bedrijf Novo Resources werkt aan het Beatons Creek project.
Grafiek Novo Resources
De partner van Novo is een vehikel van Mark Creasy, een bekende figuur in het Australische vanwege zijn successen met zijn eerdere bedrijven. Hennigh ziet op Beatons Creek geologische parallelen met de goudafzettingen van Zuid-Afrika (in reefs). Novo wil op het Beatons Creek project een kleinschalige goudoperatie beginnen, door eenvoudig winbaar goud uit geoxideerd gesteente te winnen. Met deze opbrengsten kan Novo dan (diepe) boringen financieren om voor het grote goud te gaan.
In juli van dit jaar nam PPM een financiering op in Novo Resources tegen een koers van C$ 0,52. Hierbij kreeg het fonds ook warrants met een uitoefenprijs van C$ 0,80 en uit te oefenen tot en met juli 2017. De huidige koers van Novo is C$ 0,69. Kortom het fonds is goed gepositioneerd voor het volgende kunstje van Hennigh.
Disclaimer: PPM heeft een longpositie in Gold Canyon Resources en in Novo Resources en geen positie in overig genoemde fondsen op het moment van publiceren